Cum se pot proteja companiile de riscul valutar şi de dobândă

Fluctuaţiile cursului şi ale do­bân­zilor s-au mai domolit în ul­tima perioadă, dar se men­ţin riscuri ridicate pentru multe companii cu fluxuri financiare în valută. Astfel că mesajul banche­ri­l­or că­tre potenţialii clienţi este ur­mă­­to­rul: cheltuiala şi riscul afe­rent unei asigurări aduc doar bene­ficii, prin eli­minarea potenţialelor pier­deri sau chiar încasarea unor venituri su­plimentare. „În condi­ţii­le u­nei vola­ti­lităţi crescute pe pie­ţe­le fi­nanciare, din ce în ce mai multe companii apelează la produse fi­nan­ciare de acope­rire a riscului valu­tar sau de dobân­dă. Produsele va­riază de la simple fi­xări ale ratei de curs sau ale dobânzii până la so­luţii complexe”, spune Sebastian Bă­cioiu, Head of Regional (Sud Est) Treasury Desk în cadrul RBS Ro­mâ­nia. Clienţii pot beneficia de o rată fixă garantată a cursului sau do­bân­zii la o anumită dată sau de o rată minimă sau maximă cu par­ticipare la profit, în cazul în care condiţiile de piaţă sunt favorabile. La råndul ei, BCR propune instrumente financiare derivate cu activ suport cursul de schimb: cursul la termen, swap şi opţiuni pe cursul de schimb şi dobåndă, combinaţii de opţiuni.

Stabilizarea dobånzii

O altă bancă specializată în sus­ţi­nerea companiilor, EximBank, pune la dispoziţia companiilor o asigurare a cursului de schimb valutar şi un me­­­canism de stabilizare a dobânzii. În primul caz, banca despăgubeşte fir­­mele care înregistrează pierderi din aprecierea monedei naţionale în raport cu valuta în care se încasează contravaloarea exporturilor. Cursul de schimb asigurat este cel al BNR la da­ta depunerii cererii. Mecanismul de stabilizare a ratei dobânzii permi­te băncilor să finanţeze creditele de ex­­port la rate de dobândă fixă, sta­bi­li­tă de OECD, urmând a primi dife­ren­­ţa faţă de rata variabilă de pe piaţă.
Bancherii spun că există o ten­din­ţă evidentă de creştere a numă­ru­lui companiilor care utilizează pro­duse de acoperire a riscurilor fi­nanciare, fie că vorbim de cele valu­tare, de dobândă sau de preţul ma­teriilor prime. La BCR, companiile care au credite cu dobåndă variabilă pot schimba plata unui indice flotant cu un nivel fix, costurile fiind prognozate pe toată perioada. „Fir­mele care apelează la aceste produse îşi securizează marjele comerciale pe termen lung. Reducerea expune­rii la riscul de curs şi dobåndă scade riscul total al portofoliului şi spo­reş­te rentabilitatea afacerii“, spune Io­nuţ Bogdan Cozma, din cadrul di­rec­ţiei Pieţe Financiare a BCR.

Exemple de eliminare a riscului valutar

Să luăm ca exemplu un exportator către UE, care doreşte acoperirea riscului valutar pentru anul 2011, deci protecţie împotriva aprecierii RON faţă de EUR. Compania înca­sează 1.000.000 EUR în fiecare lună şi vrea să-şi acopere riscul pen­tru 50% din sumă. Acesta poate alege, în funcţie de politica de risc a companiei, apetitul de risc al de­ci­den­tului şi profilul cash-flow-ului, între:
- o rată fixă garantată pentru fie­care scadenţă: operaţiune de For­ward la cursul fix de 4,3600;
- o rată minimă garantată cu posibilitatea unui beneficiu, dacă pia­ţa evoluează în favoarea lui (apre­cierea EUR faţă de RON) până la un anumit nivel: un Collar cu rata mi­nimă garantată de 4,3000 şi nivelul maxim 4,4000; 
- o rată fixă semnificativ mai mare decât rata forward, în schimbul renunţării la protecţie dacă piaţa atinge un anumit nivel stabilit în mo­mentul încheierii tranzacţiei: un pro­dus cu un nivel al cursului de 4,4000 şi dezactivare în condiţiile unui curs mai mic de 4,1500.